作为聚烯烃行业龙头、中国企业500强，道恩集团经过多年探索，构建涵盖库存套保、远期点价、基差贸易、含权贸易的完整衍生工具体系，并依托大商所产融培育基地，将风险管理能力从企业内部延伸至产业链上下游企业，走出了一条由内而外的期现结合之路。
近日，期货日报记者与道恩集团相关负责人展开深入交流，探寻公司在衍生品避险实践中的底层逻辑与经验心得。
从“单一套保”到“多元工具”
道恩集团参与期货市场的历程，并非一蹴而就。在衍生品业务发展初期，面对种类繁多的期现工具，集团也曾面临对工具难以灵活组合运用的磨合期。
道恩集团相关负责人告诉记者，集团一开始仅运用基础的库存套期保值，且目标简单清晰——对冲自有库存价格下跌风险。然而，随着业务规模扩大、塑料原料价格波动加剧，传统套保“锁定风险的同时也错失收益”的局限性逐步显现，难以匹配上下游企业多样化经营诉求。
“不存在万能的风险管理工具，关键在于根据业务场景匹配工具，循序渐进搭建体系。”道恩集团相关负责人向记者表示。基于这一认知，集团确立了由简入繁、先内后外、场景驱动的搭建路径。
第一阶段，以库存套期保值为起点，建立内部交易管理制度与风控流程，明确套保仅限于对冲现货敞口，杜绝投机，树立“风险中性”经营理念。第二阶段，拓展远期点价与基差贸易，把期货价格作为定价锚点，改变传统一口价模式，打通期现定价通道，依托基差工具衔接上游货源采购与下游产品销售。第三阶段，引入场外期权与含权贸易，补齐非线性风险对冲短板，形成多层次工具矩阵。
在实操层面，道恩集团建立了“场景匹配机制”：常规库存管理优先选用期货套期保值；中长期购销订单推行基差贸易与远期点价；客户需要保留价格上行或下行收益空间时，搭配场外期权，打造含权贸易方案。同时，成立独立的研投风控小组，实现业务、交易、风控等岗位分离，形成事前研判、事中监控、事后复盘的闭环机制。历经多年打磨，道恩集团构建起适配塑料产业链的完整风险管理体系。
推动基差定价成为行业主流
作为大商所产融培育基地，道恩集团不仅将衍生工具用于自身避险，更积极向合作企业传递风险管理经验，推动基差定价成为聚烯烃行业主流定价模式。当然，推行过程并非一帆风顺。聚烯烃产业链大量中小企业长期习惯一口价交易，普遍存在“谈期货色变”的心态。
道恩集团的推行思路不是强制客户转型，而是降低客户参与门槛，用真实案例建立信任，把复杂的金融工具转化为简单的现货贸易条款。一方面，集团依托产融培育基地平台，常态化举办产业沙龙与线上宣讲，从现货经营视角讲解基差与期权原理，把衍生品转化为“采购保价、销售托底”贸易方案；另一方面，集团承担风险管理中介角色，上下游客户无需直接参与期货市场，只需与道恩集团签订基差合同或含权贸易合同，由道恩集团统一在衍生品市场对冲风险，让客户“只做熟悉的现货生意，并享受风险管理服务”。
在瓶片品种上，道恩集团创新推出含权贸易模式：为上游供应商制订“遇涨则涨，遇跌不跌”保底价销售方案，保障上游最低收益；为下游生产企业提供“遇涨不涨，遇跌则跌”封顶采购价，锁定采购成本上限。同时，通过场外期权同步对冲自身承接的价格风险。今年5—7月，瓶片价格大幅冲高回落，道恩集团再次复制优化该模式，与多家上下游企业落地了含权基差贸易项目。最终，一个个真实案例打消了产业链客户的疑虑，越来越多合作企业主动选择基差定价模式，行业定价范式加速转变。
这种从“内部避险”到“外部赋能”的跨越，不仅降低了产业链中小企业应用新模式的阵痛，更在无形中推动着聚烯烃行业定价体系从“经验主导”向“市场锚定”的深层演进。
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