数据：金富宝
根据SMM数据，2025年5月中国精炼锌产量55.1万吨，环比下降1%，同比增加2%左右，1-5月累计同比增加0.5%以上。预计2025年6月国内精炼锌产量59万吨，环比增加7%，同比增加8%以上，预计2025年1-6月产量累计同比增加将近2%。
数据来源：SMM、瑞达研究金富宝
数据看点：
据SMM数据，5月，国内冶炼厂产量下降，主要因广西、山西、青海地区超预期的突发检修。6月，冶炼厂产量增加明显，增量除了云南、河南地区的新增产能释放外金富宝，前期检修的陕西、河南、安徽、广西、山西等地复产，外加内蒙古、陕西地区的提产亦贡献一定增量；减量主要集中在云南和湖南等地的检修控产。并且从后续冶炼厂检修排产来看，7月预计产量延续高位。
据海关总署数据，2025年4月锌矿砂及其精矿进口量为49.5万吨，环比增长37.64%，同比增长72.63%；1-4月锌矿累计进口量171.2万吨，同比增加45.4%。据ILZSG数据显示，2025年一季度全球锌矿产量290.2万吨，同比增加3%。今年以来全球锌矿供应同比改善明显，主要因Tara、Kipushi、Antamina等矿区在一季度带来同比约10万吨的供应增长。2025年全年锌矿增量预计约50-60万吨。
锌矿加工费来看，截至6月6日，国内南北方锌精矿加工费分别报3655和3725元/金属吨，较年初分别上涨2055和1830元/吨；进口50%锌精矿加工费报105美元/干吨，较年初上涨19美元/干吨。锌矿加工费呈现回升趋势，大幅缓解了冶炼厂生产压力。
数据来源：SMM、海关总署、ILZSG、iFind、瑞达研究
观点分析：
全球锌精矿产量，供应趋于宽松，锌矿加工费上调，冶炼厂生产利润得到修复，精锌产量呈现快速爬升趋势。同时海外加工费也出现上升趋势，未来还将进一步刺激锌矿进口供应增长。因此原料宽松向冶炼端传导的局面已经形成，而终端房地产投资若延续疲软表现、拖累需求，则锌市供需将逐步转向宽松金富宝，锌价也将承压下移。
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